清华教授创业公司上市 映照国产半导体仪器设备迎来黄金发展期

近日，华海清科股份有限公司（以下简称“华海清科”）首发申请获上交所上市委员会通过，将于上交所科创板上市。华海清科首次公开发行的股票不超过2666.67万股，占发行后总股本的25.00%。据招股书显示，华海清科拟募集资金10亿元，此次募集的资金将用于高端半导体装备(化学机械抛光机)产业化、高端半导体装备研发、晶圆再生扩产升级、补充流动资金等项目。

华海清科是目前国内唯一一家为集成电路制造商提供12英寸CMP商业机型的高端半导体设备制造商。虽然国产半导体设备研发已取得阶段性成果，但是从披露的招股说明书中却透露出国产半导体设备砥砺前行的现状。

半导体设备技术壁垒高

半导体设备行业具有很高的技术壁垒高的特点。半导体设备市场高度集中，目前在CMP领域美国应用材料和日本荏原合计拥有全球 CMP 设备超过 90%的市场份额，而且其已达到5nm技术节点。最为中国CMP设备领先企业，华海清科的CMP设备主要应用于28nm及以上制程生产线。

CMP设备研发涉及集成电路、机械、材料、物理、力学、化学、化工、电子、计算机、仪器、光学、控制、软件工程等多学科领域，是多门类跨学科知识的综合应用，研发制造难度大。

与此同时，芯片制造生产技术快速发展迭代，如果国产半导体设备不能紧跟国内外半导体设备制造技术的发展趋势，充分关注客户多样化、独特的工艺需求，或者后续研发投入不足，将面临因无法保持持续创新能力而导致的市场竞争力下降的困境。

盈利困难，以政府补助和关联交易为主

半导体晶圆代工行业路径依赖严重，企业在选择新建厂房时，往往会直接复制之前的生产设备，以避免风险，作为后发追赶企业，进入产线壁垒重重。作为半导体设备新入局者，华海清科面临着较高的准入壁垒和成本。

招股书显示，在2017年到2020年内华海清科营业收入分别为1918.48万元、3566.35万元、21092.75万元和38,589.1万元，营业收入增长，但是净利润分别为-1570.31万元、-3571.14万元、-15420.15万元和9,778.77万元，是反向增长。

在报告期内，华海清科与自己的关联方交易逐年上升。其华虹集团为华海清科2018年第一大客户，2019年第二大客户和2020年第二大客户，交易金额分别为2155.9万元、6517.26万元和10083.47万元，营收占比分别为60.45%、30.9%和26.13%；长江存储为华海清科2019年第一大客户和2020年第一大客户，交易金额分别为8887.48万元和12819.49万元，营收占比分别为42.14%和33.23%。

由于长江存储实际上是清华控股的企业，清华与华海清科在技术上又存在许多共有的，所以，华虹集团为华海清科总经理张国铭担任外部董事的企业，所以，可以看出，华海清科是自产自销，华海清科的收入如果没有关联交易的支撑业绩会更惨！

同时，招股书显示，华海清科自成立以来先后承担了多项国家重大科研项目，报告期内，公司政府补助对公司收益的影响金额分别为 3230.80 万元、2616.70 万元和 8181.24 万元，占各期毛利的比重为 358.48%、39.68%和 55.55%。此外，报告期内华海清科还享受高新技术企业15%所得税的优惠税率。

可以看出，华海清科目前仍以政府补助、关联交易维系生命，尚未形成自我造血能力。

产品线单一，抗风险能力差

世界领先的半导体设备供应商往往同时开发多种设备。这主要是由于半导体产业存在投资周期，多品类的产品线可以提高抗风险能力，避免被逆周期收购或者行业不景气时破产。

此外，竞争对手作为全产业链供应商可能会通过打包捆绑出售的行商业竞争来打击对手。最经典的案例莫过于高通通过捆绑通讯基带销售设计SOC芯片，打败了德州仪器、英伟达等竞争对手。

持续研发能力存疑

清华大学拥有摩擦学国家重点实验室，在 CMP 领域的理论研究方面具有前瞻性和人才储备，可以为华海清科CMP设备的技术升级改造提供探索性理论研究。因此，华海清科自成立以来与清华大学在CMP领域开展了深入的产学研合作，主要由华海清科负责项目应用和产业化开发，清华大学负责为研发项目涉及的基础机理进行实验室研究。

然而，华海清科的高管存在兼职情况。信息显示，路新春、王同庆、赵德文为清华大学教职工，三人的劳动人事关系在清华大学，由清华大学为其发放薪酬、缴纳社会保险和住房公积金，同时三人于华海清科兼职、签署劳务合同、领取劳务报酬。投资人士认为，三人在清华大学工作期间，事实上许多研究是从清华大学取得的，也就是清华大学是他们技术能力形成的平台。

目前上述人员已出具承诺，若公司顺利上市且上述人员最长3年的离岗创业期限届满前，未能与清华大学签署继续离岗创业的协议，则其将从清华大学办理离职手续并全职在发行人处工作。随着公司顺利上市，未来华海清科离开清华的平台后是否还能保持研发有待商榷。

宝剑锋从磨砺出，国产半导体设备崛起之路，必定磨难重重。随着国际贸易争端逐步升级，为确保国家经济的平稳发展，加快半导体设备的国产替代进程是目前的当务之急。紧抓风口，顺势而上，在市场、政策等多方面的优势叠加下，半导体设备的国产化进程将加速砥砺前行，迎来黄金发展期。