政策凛冬 马尔文帕纳科业绩缘何增长？——思百吉半年财报发布

近日，马尔文帕纳科的母公司英国思百吉集团（Spectris）公布了2019上半年财报，销售额约达63亿元。受英国退欧风波和中美贸易战影响，近同比增幅1%，增长趋势放缓。但受益于大学科研领域的回暖和半导体工业在亚洲市场的反弹，以马尔文帕纳科为代表的材料分析板块业绩依然持续增长，销售额超过21亿人民币，同比增长6%。马尔文帕纳科升级为集团的三大业务平台之一，CEO Paolo Carmassi正式进入思百吉集团执行委员会。下一步公司将与数字技术研究尖端大学合作开发更具预测性和规范性的解决方案。

   集团增速放缓 利润改善计划取成效

至6月30日，思百吉销售额达7.591亿英镑，同比去年上涨1%。调整后利润为8350英镑，同比增长4%，调整后的营业利润基同比增长0.3pp。调整后每股收益增长4%，每股股息增长7%。另外，调整后的营运现金转换率经过政策改进，已达到89%，详情如下图所示：

思百吉CEO AndrewHeath表示，尽管2019年的宏观经济更具挑战性，但思百吉的同比增长依然符合预期，虽然2019上半年增速放缓，但我们的盈利能力和现金转换能力进一步提升。我们已经完成了利润改善计划中的战略评估工作，并明确了我们的机遇和潜力。下一步我们将专注于实施有针对性的增长举措，重新调整投资组合的重点，推动营业利润的增长。

去年11月思百吉公布了利润改善计划，而如今计划已经取得了阶段性的进展，这其中包括关闭部分设施，通过业务重组减少员工人数，并让旗下NDCT的部分低利润产品退出市场。另外值得一提的是，2019年上半年思百吉在2019年上半年在项目研发方面的投资总额为4830万英镑（占销售额的6.5%），同比去年（5150万英镑，占销售额7.1%）下降4%。

英国脱欧+中美贸易战 影响最高或达800万英镑

对于思百吉集团来说，2019年上班年的政策环境较为严峻，主要来自于英国脱欧的风波和中美贸易战的影响，财报也对这两大政策对集团业务的影响进行了分析：

1、 英国或脱欧？

随着约翰逊出任英国首相，英国脱欧风波再起。这位强硬派新首相承诺将于今年十月底之前实现英国脱欧。思百吉财报认为，集团终端用户市场覆盖全球，如果英国真的脱欧确将在一定程度上波及到集团业务。目前集团正在对之进行分析与评估，但虽然英国脱欧的结果目前难以量化，但集团并不认为英国脱欧的直接后果对集团造成重大影响。

2、 中美贸易战

相比于英国脱欧，中美贸易战对思百吉的影响更大。据财报透露，思百吉集团的很多活动都正在并可能受到中美关税升级的影响。集团的北美业务需要从中国直接或间接采购货物，集团的产品也需要销售给中国客户。目前集团已经对这一影响进行了单独评估，假如目前的关税制度在可预见的未来继续存在，将给整个集团带来400万-800万英镑的利润影响（调整后）。

半导体及科研业务反弹 材料分析板块增6%

从业务板块的角度分析，虽然政策环境带来的考验，使思百吉2019年上半年销售额整体增长放缓，但以马尔文帕纳科为主体的材料分析板块表现依旧相对强劲，上半年销售额达2.546亿英镑，同比增长6%，成为思百吉集团上半年业绩稳定的最大功臣。思百吉集团的材料分析板块一共有三家运营公司：马尔文帕纳科（主体）、PMS和2018年收购的CLS（现已并入马尔文帕纳科）。据财报透露，2019年上半年，马尔文帕纳科和PMS营业利润均较高，而由于CLS的业绩在2019年上半年低于预期，因此重组迫在眉睫。如之前5月份财报信息透露的那样，该运营公司将从7月1日起，正式并入马尔文帕纳科业务平台中。

另外在线仪器仪表板块2019年上半年销售额为156.1万英镑，同比增长7%。而工业控制板块、测试及测量板块则分别同比下滑了7%和3%。各业务板块财务详情如下图所示：

材料分析板块增长的主要原因在于半导体工业和大学科研领域的表现出现反弹。据财报透露，从2019年第二季度开始学术科研用户的销售额开始呈现积极趋势，政府资金的支持和自身产品的更新是推动该市场发展的主要动因。 而半导体和电子行业的销售更是增长强劲，尤其是在亚洲市场表现出色，因为该地区的电子行业出现了一些疲软。纯度工艺化学品和领先微电子工艺，需要非常清洁的工艺，需要高度过滤并调节至20纳米或以下粒径的化学品，马尔文帕纳科等提供的高精度产品，对相关用户具有强大的吸引力。另外，材料分析板块在建筑、先进材料等行业也表现出良好的销售增长，制药行业与去年基本持平，金属、钢铁行业则出现了一定程度的疲软。

从地域的角度看，思百吉集团2019上半年在欧洲和北美市场的表现下滑，销售额分别同比下降3%和2%。集团2019年上半年主要的增长点，来源于亚洲（同比增长7%）和世界其他地区（同比增长14%）。详情如下图所示：

财报还对其他版块的业绩变化原因进行了分析，测试及测量板块的下降主要归咎于欧亚整个汽车市场的持续疲软；在线仪器仪表板块在其大部分终端市场都实现了良好的增长，只有转换和薄膜挤压两个行业表现出现下滑；工业控制板块的大幅下降则主要受中美贸易战影响。由于中方加税政策，美国工业生产趋势放缓，因此，自4月份集团旗下的Omega推出新款数字平台后，思百吉在工业控制板块也暂时没有更多的市场动作。

    新品贡献大 马尔文帕纳科将深化数字技术解决方案

财报表示，马尔文帕纳科的销售继续受益于重组后在集团中所处的更重要的销售和营销职能。先进材料、制药、食品及主要原材料是其增长最重要的三大市场。下一步马尔文帕纳科将希望通过开发更具预测性和规范性的解决方案，进一步区分马尔文帕纳科的产品和其他品牌，并为客户提供更高的价值。目前，马尔文帕纳科已经与数字技术领先的布里斯托大学展开合作，开设了一个新的数据科学办公室来开发相关解决方案。

图左：Epsilon 1；图右:Mastersizer 3000

在产品研发方面，马尔文帕纳科还在2019年上半年推出了最新一代的Epsilon 1 X射线荧光光谱仪。该仪器可以实现快速，可重复的元素分析，具有更大的灵活性，精确度相比以往进一步提升，该仪器具有在紧凑系统中使用更大仪器的能力，可以支持直接取样并原位测量，节省了客户的大量时间、金钱成本。一家大型能源公司就在海上石油钻井平台上将该产品与马尔文帕纳科的Mastersizer 3000激光粒度仪原位配合使用，可在岸边进行直接测试，几分钟内交付测试结果，大大缩减取样的成本和时间延迟。

另外马尔文帕纳科收购的欧美克还推出了非常适用于中国市场的最新一代激光粒度分析仪Topsizer Plus，该仪器保留了与原始产品一致的主要光学结构，并扩展了粒径测试范围和检测能力，仪器还搭建了新的智能软件平台，可实现更多定制化的报告功能。

四大业务体系公示 马尔文帕纳科CEO进驻集团执行委员会

仪器信息网在5月份发布的思百吉2018财报中曾曝露，根据思百吉集团最新的利润改善计划，马尔文帕纳科等公司将被升级为集团的业务平台。而在本次财报中，思百吉正式公布了经过战略调整后的集团四大业务体系，分别为马尔文帕纳科、HBK、欧米茄三大业务平台以及工业解决方案部。其中马尔文帕纳科CEO Paolo Carmassi与HBK、Omega 的CEO，以及新的工业解决方案部门业务集团总监一起正式成为思百吉集团执行委员会的成员。另外从2019年7月1日起，思百吉集团的财报也将改变其报告格式，对三大业务平台进行分段披露和报告以提升其业务的透明度。而工业解决方案部门各运营公司的财务将合并合并提供。

财报中还对这四大业务体系的特色和集团对其预期进行了公示：

1、 马尔文帕纳科

马尔文帕纳科是材料表征及测量板块的全球领导者之一，它具有一流的技术、富有洞察力的数据科学和广泛的领域知识，并能通过这些优势创建卓越、丰富的解决方案，帮助用户提高研发、制造的效率。其能力能够扩展到相关领域及其他并购品牌解决方案的建设中。另外，目前，马尔文帕纳科产品和服务所覆盖的市场约有32亿英镑，这个市场每年以4%-5%的速度增长。马尔文帕纳科有机会借助市场份额的增长来推动自身业绩的增长。

2、HBK

HBK能提供强大的差异化和集成的物理传感、测试、建模和仿真解决方案，帮助客户加速产品开发。 它所在市场需求容量约有36亿英镑，并以每年4-6％的速度增长。2019年初，HBM刚与BKSV合并，因此近期管理层的重点是完全整合两家业务，以实现营业利润率的扩张。

3、Omega

Omega是一家著名的专业传感器供应商，为工艺工程师提供策划和管理差异化产品。能为工艺工程师提供个性化的产品和策划服务。它能提供强大的应用专业知识和领先的电子商务经验。其主要服务市场在北美，市场容量约有20亿英镑，年增长率为4-5％。4月份新数字平台的推出使欧米茄能够在分散的北美市场获得销售增长和更多市场份额，并有机会通过专业分销，将其产品扩展到邻近地区。

4、工业解决方案部

除上述三大业务板块外的其余部分将归于工业解决方案部，部门业务中还包含提供一系列的高价值利基业务。这些业务现在在一个新的领导团队下运作，专注于运营和财务业绩的提升。该部门中具有市场潜力和良好的增长前景的品牌，集团将在适当的情况下，通过有针对性的投资来发挥其潜力，对旗下其他公司将进行优化业绩的管理，部分可能将被剥离。

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