核心产品市场占比仅2%，皖仪科技回复科创板首轮问询

安徽省推进企业科创板上市的工作仍在紧锣密鼓进行中。在冲击科创板的5家企业中，皖仪科技于今年3月18日恢复发行上市审核，并于日前回复了首轮问询。以此来看，皖仪科技的科创板之路再下一城。但从皖仪科技的招股书中可以看出，皖仪科技的运营明显存在问题，或将影响公司冲击科创板。

利润主要来自于政府补助，有断崖式下跌风险

根据招股书显示，皖仪科技是一家专业从事环保在线监测仪器、检漏仪器、实验室分析仪器、电子测量仪器等分析检测仪器的研发、生产、销售和提供相关技术服务的高新技术企业。根据证监会行业分类，公司属于仪器仪表制造业。

公司前身为合肥皖仪科技有限公司，成立于2003年6月26日，注册资本50万元，股东臧牧和黄文平分别出资33万元和17万元，对应出资比例为66%和34%。2010年6月，公司改制设立安徽皖仪科技股份有限公司。

在上市标准上，公司选择包容性更强第一套标准，即预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

在财务数据上，皖仪科技2017年度、2018年度归属于母公司所有者的净利润分别为3925.08万元、4383.28万元。尽管在净利润上不达标，不过2018年皖仪科技营业收入为32646.72万元，按照可比同行业上市公司的估值水平，皖仪科技预计市值不低于10亿元。

值得注意的是，政府补助一直在公司利润总额中的占比维持在较高水平。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，皖仪科技政府补助金额分别为2499.58万元、2711.53万元、2806.42万元和1141.56万元，占当期利润总额的比例分别为71.59%、47.96%、47.05%和234.61%。

虽然科创板上市，公司的利润并不是主要考核标准，但是利润高度依赖政府的补贴，对公司的影响是非常大，一旦补贴减少或者取消，公司的利润将会出现断崖式下跌，风险较大。

子公司业绩不佳，主营产品市场占比较低

尽管科创板打破以盈利能力为标准评价体系，不过从首轮问询情况来看，营收能力仍然是上交所关注的重点之一。

首轮问询中，上交所要求皖仪科技对两家控股子公司白鹭电子和引跃科技业务情况进行说明。根据招股书披露，白鹭电子2018年净利润为362.74万元，2019年1-6月净利润为-184.61万元，业绩下滑较快。引跃科技自2017年设立以来尚未开展经营业务。

对此，公司解释称白鹭电子2019年度销售收入集中在下半年实现，2019年度经营业绩未出现大幅变动。此外，引跃科技设立之初就未有实际经营计划，目前正在注销中。

值得一提的是，皖仪科技还面临较大的市场竞争压力。据悉，皖仪科技生产的环境在线仪器行业新进入者面临认证条件严格、周期长、费用高等困难，建成基本的系列化产品线需要5-8年的时间，行业新进入者面临较高的技术壁垒。

而皖仪科技营收占比最高业务为环保在线检测仪器及运维，不过该项业务却面临市场占有率低的处境。

根据招股书显示，环保在线检测仪器及运维在报告期内收入占主营业务收入的比例为37.19%、50.75%、60.11%和56.74%。根据此次补充披露情况，皖仪科技环保在线监测仪器及运维服务在国内竞争对手主要包括雪迪龙、先河环保、聚光科技、天瑞仪器、力合科技。2018年，皖仪科技该业务收入1.86亿元，市场占有率约为2.56%。

在另一项实验室分析仪器业务上，国内市场基本上被国际巨头垄断，报告期内除2016年外，均不足2000万元，市场占有率同样较低。检漏仪器和电子测量仪器业务目前则缺乏由权威机构发布的细分行业市场占有率或排名数据。

对于市场空间是否存在被同行业挤压、市场占有率会进一步降低的风险，皖仪科技表示通过差异化市场策略以及多年的技术积累、研发投入、市场开拓，具有较强的市场竞争力；在检漏仪器领域国内市场竞争中占据领先地位，产品已实现进口替代。

皖仪科技该业务收入1.86亿元，市场占有率约为2.56%

皖仪科技2016年度、2017年度、2018年度以及2019年度发行人研发投入总额分别为3243.68万元、3076.56万元、3541.52万元和5128.97万元，持续增长。不过，在占营收的比例上则有一定下滑，对应比例分别为16.65%、10.84%、10.85%和12.54%。

作为科创板的申请企业，研发投入是一项重要的考量标准，研发占报告期费用比直接说明企业对研发投入的程度，这一指标关乎公司的科技含量及发展前景。皖仪科技虽然存在一些问题，但研发投入较高，有较大机会成功冲击科创板。