深挖GE新CEO：如何带领丹纳赫成为巨头?

　　仪器信息网讯 10月1日，通用电气董事会突然宣布，解雇2017年8月刚履新的John Flannery，任命Lawrence Culp成为公司董事长兼CEO，打破了GE一百多年来一直从内部选拔CEO的传统。

　　Lawrence Culp自1990年从哈佛大学商学院毕业后就加入了丹纳赫（Danaher）公司，并在2001年被任命为CEO。在Culp领导的前五年，丹纳赫的营业收入和纯收益增加了一倍多，兼并了50多家企业并不断壮大。因为丰厚的利润，它的股价持续高于同行。

　　Lawrence Culp把丹纳赫看作战略成长平台而不是家族。公司管理层把战略成长平台定义为“在一个几十亿美元的市场中，丹纳赫可以获得10亿或更多的收入，并且是市场中排名第一或第二。”在2007年，Danaher公司的投资组合包含六个这样的战略成长平台，贡献了80%的收入。

Lawrence Culp

　　资本分配

　　Culp任首席执行官期间，丹纳赫收入从40亿美元以下增加至近200亿美元，自由现金流从4亿美元增加到超过30亿美元，主要通过兼并和收购实现。

　　在Culp任职期间，丹纳赫总共花费了大约320亿美元的资金。下图显示了丹纳赫在Culp担任首席执行官期间的资本部署。丹纳赫并未在回购、股息或内部增长机会(即资本支出)上花费太多。到目前为止，丹纳赫最大的资本部署仍是收购，花费近270亿美元，这占公司2000-2014年部署总资本的80%以上。

　　丹纳赫的资本部署是块状的。在某些年份，他们部署的资本是当年自由现金流量的两倍以上，而在其他年份，他们让现金建立流或削减资产负债表。在看到机会时进行大量投资是很多优秀CEO的特点。

　　Culp坐镇的最大收购在2011年，丹纳赫以68亿美元收购了Beckman Coulter。有趣的是，丹纳赫2015年实施的公司史上最大收购案——以138亿美元收购Pall时，Culp却并未参与其中。

　　投资组合管理

　　Culp的重点是通过并购来建立丹纳赫，在领导公司的过程中，他做出了极少的剥离。事实上，任职期间Culp只执行了大约16亿美元的资产剥离，其中大约一半来自于2013年将Apex工具集团出售给贝恩资本(Apex是合资企业的一部分，其中DHR拥有约50%股份)。

　　在Culp离开之后，丹纳赫的投资组合在2015年和2016年分拆出的投资组合变得萎缩。2015年，丹纳赫通过交换要约执行了通信业务与NetScout的分离合并;在2016年，丹纳赫又将专业仪器仪表和工业技术两大业务拆分成Fortive，独立上市;2018年，丹纳赫宣布将牙科业务剥离为DentalCo。

　　分析师认为，通用电气(GE)未来的投资组合管理战略必须大不相同。通用电气已经宣布了两项分拆(运输和医疗保健)，这些分拆将于2019年完成。然而，随着持续的努力，可能需要额外的投资组合来重新调整公司业务。为重新获得投资者信心，通用电气需要不断产生自由现金流并简化业务。