从苏试试验Q3财报看可靠性试验服务投资前景

    根据苏试试验三季度财报，该公司2015年第三季度营业收入为6486万元，同比增长17.3%。1-9月份,该公司销售收入1.995亿元，同比增长16.39%；实现归属母公司净利润2554万元，同比增长19.64%。从业务来看，试验设备销售收入为12,022.16万元,同比增长7.37%；试验服务收入为7099.46万元，同比增长37.84%。可以说，试验服务收入是驱动主营业务收入增长的主要因素。

　　随着试验服务的爆发式发展，苏试试验从单纯的振动设备提供商转型试验服务领域,业务主要分为力学环境试验设备以及环境与可靠性试验服务。据称，试验服务毛利率高达70%,而且试验服务收入占比多年来呈上升趋势，有效提升综合毛利率。2014年报显现试验服务收入占比为29%。根据公司公开数据推算，2015年前三季度公司试验服务收入占比已提升至35%，公司综合毛利为47.1%,同比增加0.44个PCT。

　　苏试试验称，未来三年力学环境试验设备将保持10%-20%的增速,环境与可靠性试验服务增速将保持30%-40%的增速。一是因为整个行业受到“一带一路”高铁建设,中国制造2025规划,航天航空的加速发展,行业需求保持稳定增长。二是由于公司的试验服务子公司布点逐步增加,试验品种和覆盖行业逐步拓宽,试验资质逐步增多,导致试验服务收入增长快速,收入占比逐年加大。第三个原因是公司募投项设备和试验服务新增产能陆续释放。

　　据了解，苏试试验主营销售50%的客户来自军工,主要集中在航天航空、海军舰船等方面。2015年以来海军舰船、核电等方面的客户需求增加快速。业内透露整个海军的试验费用“十三五”期间将为300亿元(包括非第三方的内部试验费用),公司业务在军工业务方面的发展潜力非常巨大。

　　目前苏试试验已有成熟的实验室7个,未来三年将发展至15个,业绩贡献较大的是苏州广博和北京创博。苏州广博是国内最大的第三方环境与可靠性试验服务公司,预计2015年收入为7000-8000万元,另外预计整个实验服务2015年收入将超1亿元。苏试试验的目标是2018年试验服务收入超2亿元

　　当然，需要认识到的是，苏试试验公司由于所属细分行业技术门槛较高,相对优势十分明显。在试验设备方面, 苏试的国内主要对手是航天希尔、苏州东菱, 其它厂商总体上无法与其进行同一层面竞争。而试验服务方面,除了第一方、第二方试验室以外,主要第三方实验室在细分领域的竞争对手也有限;同时,军工是公司下游需求中最重要的部分,  苏试公司的设备产品具有总装三级保密资质,试验服务具有总装二级保密资质，这使苏试在竞争中处于优势地位。