迪安诊断或将在二线城市新建并购实验室

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　　业绩高增长可持续。第三季度收入3.73 亿元，同比增长35.03%，与二季度相当;归属于母公司净利润2630 万，同比增长59.94%，环比下降39.75%，由于下游行业有一定季节性，二、四季度的利润略高于一、三季度，乐观来看，全年业绩有可能略超我们此前预期。分业务来看，诊断服务贡献营收6.12 亿元，同比增长41%;诊断产品贡献营收3.74 亿元，同比增长29%，司法鉴定、健康体检等新业务仍处于培育期，收入占比较小。

　　扩张计划逐步兑现。按照今年加速扩张的经营计划，昆山和天津实验室已投入运营，昆明、长沙也将在近期投入运营，此外，还可能会在二线城市新建/并购实验室，年底前有望实现全国布局20家实验室的目标。

　　培育期实验室渐入佳境。为了集中优势资源，挖潜京津冀市场，北京迪安已成为全资子公司，重庆、温州、济南、山西等实验室也有望在渡过培育期后成为全资子公司。在盈亏平衡点较早期规划有所提升的情况下，武汉迪安已扭亏并盈利140 万元，重庆迪安今年营收已达预期，净利润减亏65%，扭亏在望。

　　并购基金定位技术创新，寻求外延式发展。在韩国设立的并购基金近期有望获批，其定位于从韩国引进生物医药领域的先进技术和产品，与公司现有业务形成协同效应，缩短培育期。公司也一直在积极寻求国内外市场的投资标的，以创新为核心，通过内生外延，做大做强。

　　维持“推荐”评级。预计公司2014-2016 年EPS 为0.57 元、0.80元、1.10 元，对应2014 年10 月22 日股价43.93 元的市盈率分别为76 倍，55 倍和39 倍。看好公司在政策红利下快速成长为行业龙头，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1、募投项目进展低于预期;2、行业竞争加剧;3、新进市场低于预期。

（原标题：迪安诊断：内生增长强劲 外延并购逐步兑现）