环保系列深度报告之分析仪器行业

　　行业群雄割据的特征决定公司行为——并购或者被并购:

　　1)客户群多样(数十个)，产品线繁杂(数万种)，细分市场小且在技术、渠道等方面分割(平均亿元左右)。

　　2) 某一细分市场中的公司依靠技术或渠道优势成为龙头，凭借先发优势阻止后来者进入。

　　3) 行业总体规模受到产品专用性制约，仅为数百亿左右。

　　4) 行业增速长期平稳，短期细分领域受事件驱动产生高增长。

　　环境监测作为分析仪器行业内的一个分支，同样具有以上特点。我们认为行业内公司快速发展的路径仅有并购一条，否则在遇到细分市场容量天花板后就会沦为被并购的目标。

　　国际巨头成为范本。国际巨头如Thermo-Fisher，2011 年营业收入117 亿美元，靠的是二十多年里300 次以上的并购。Waters 虽专注于市场容量最大的细分市场，但也通过并购软件、配件消耗品等相关公司来增强自身产品的竞争力。国内聚光科技、雪迪龙等也开始走上并购的道路。

　　国内行业前景:政策长期利好，事件短期驱动。环境监测“十二五”规划、重金属污染防治、火电厂脱硝等均为行业内公司带来发展机遇。

　　预计“十二五”期间环境监测仪器需求为百亿左右，市场空间广阔。

　　国内竞争格局:在环境监测、工业过程分析领域，国内企业在技术方面同国外企业大致相当，在价格、售后等方面占据优势，市场占有率同国外企业相当。在实验室分析仪器的低端领域，已经处于进口替代的过程中。但是中高端实验室分析仪器仍然是进口仪器的垄断市场。