驰诚股份：上市首日大概率喜提30CM+，流通市值仅7411万的智能仪器小巨人

驰诚股份于今日申购，发行价5.87元/股，若不考虑超额配售本次发行后流通市值仅7411万，这也是公司最大的看点。目前北交所流通市值最小的是佳和科技的9572万，而驰诚将会是北交所流通市值倒数第一股，这给市场炒作留足了空间。若以佳和为最低标准，意味着公司首日涨幅最少也是30CM。

驰诚股份主要生产气体环境安全监测智能仪器，是北交所第三家仪器商，另外两家是海能技术和基康仪器。同样是做仪器，海能技术上市后股价一路上涨，截至目前仍有近50%的涨幅，表现超于预期。而基康仪器股价表现则相反，上市即破发，目前仍在发行价下方徘徊。究其原因在于赛道不同，海能的科学仪器的市场规模远大于基康的工程仪器，驰诚所处行业规模及增速虽不如海能，但比基康要好很多，而且还有国产替代概念，属于质地还不错的公司。

此次参与公司战略配售的机构有开源证券、赛一投资和柯力传感3家，其中柯力传感（603662）为公司原有股东，主要生产物联网领域用应变式传感器，驰诚控股公司驰诚智能主营业务为智能物联网监测设施服务，两者具备一定的业务协同效应。开源证券是一家在北交所相当活跃的券商机构，很多优质公司的战投机构中都可以看到它的身影，此次参与公司战略配售反映其对公司投资价值看好。

据Grand View Research 数据，2020年全球气体监测设备市场规模为40.6亿美元，其中亚太地区占比在31%以上，预计2028年市场规模将达到83.8亿美元，年均复合年增速为9.7%。下游应用集中在石油、化工和燃气行业，工业领域2021年新《安全生产法》的实施推动了安全监测产品行业规模增长，民用领域随着居民安全意识的不断增强，对气体安全监测设备的需求也在不断扩大，预计未来几年行业内能够维持稳增长趋势。

公司2019-2021年营收年均复合增速为21.46%，2022年三季度实现营收1.36亿，同比增长35.29%，整体保持较快增速。公司近年营收增长一方面受行业政策影响，监管部门加大安全事故处罚力度推动气体安全监测产品整体需求增长；一方面国产探测器进口替代趋势增强，国内产品市场份额不断提升。

公司2022年三季度扣非净利同比下滑8.36%，系受当年退税款延迟和中介费用大幅增加影响。此外该行业有一定的季节性，客户通常会在第四季度集中采购，按以往数据四季度营收占全年比例在33%以上测算，预计2022年公司营收将突破2亿元。

公司2019-2022年三季度毛利率分别为55.26%、52.39%、52.78%和46.22%，整体呈下降趋势。该行业前期主要由外资把控，产品毛利率较高，随着国内技术的不断成熟，国内生产厂家规模扩大，行业竞争逐步加剧，使得产品价格整体呈现缓慢下降趋势，导致公司毛利率下滑。

此次募投项目主要用于新增产能，扩张比例近69%。公司预计项目建成后每年新增营收0.93亿，对应2023-2025年营收年均复合增速为13.57%，募投项目没什么看点。

驰诚股份近年营收增长主要受行业政策和国产替代影响，但行业整体增速一般，未来随着市场竞争加剧，毛利率仍存在下滑风险，不具备长期投资价值。

估值方面，可比沪深上市公司汉威科技动态市盈率20.22倍，万讯自控动态市盈率33.66倍，北交所上市公司基康仪器动态市盈率20.43倍，海能技术动态市盈率45.04倍，考虑公司2022年三季度利润下滑有一部分是受短期因素影响，且四季度又是销售高峰期，预估公司2022年动态市盈率在13倍左右，与同行相比估值优势明显。公司发行绝对价格偏低，上市后流通市值仅7411万，短期炒作情绪高有“大牛”行情，北研君建议全力申购。但是长期业绩确定性暂时看不到，建议打新后逢高卖出。