多家机构发布深度研报：普源精电用“芯”抢滩国产替代新风口

近日来，普源精电科技股份有限公司（以下简称“普源精电”或“公司”）连获数家机构深度研报，其中中金公司首次覆盖给予公司“跑赢行业”的评级，国金证券、安信证券、申万宏源均首予公司“买入”评级，其中最高目标价达到89.06元。

相关研报指出，示波器是电子测量仪器行业中规模最大的单品，全球市场规模将在2025年达到113.0亿元，而我国受益于工业制造行业的迅速发展，示波器市场规模也将在2025年增长至42.2亿元。普源精电领先行业坚持自研芯片战略，历经十多年的技术积累，不断突破技术壁垒，近年凭借自研的“凤凰座”芯片组实现了高端示波器量产，并依托性价比优势，借助国产化的窗口期，正在不断扩展市场空间。研报一致的优秀评级展现了资本市场对普源精电成长性与未来发展的信心。

受益于全球经济增长和产业升级，电子测量仪器市场近年来持续稳定增长。弗若斯特沙利文报告数据显示，目前全球电子测量仪器的市场规模由2015年的658.69亿元增长至2019年的894.69亿元，CAGR为7.96%。随着5G的商用化、新能源汽车市场占有率的上升、信息通信和工业生产的发展，全球电子测量设备的需求将持续增长，2025年有望达到1,124.76亿元，电子测量仪器市场拥有非常广阔的市场空间。

但是从全球竞争格局来看，区域市场发展却相对不平衡。放眼国内，我国的电子测量市场长期都以海外品牌销售为主，被国外巨头寡头垄断，国产厂商份额较低。

相关研报表示，一方面，国产厂商因中国电子测量仪器行业起步较晚，企业发展时间短，技术积累相对薄弱，技术水平导致的供给能力不足，相较海外仍存在一定差距。另一方面，则是由于外资龙头长期建立起的品牌信任度形成的高壁垒。此外，近年来美国高性能通用电子测试测量仪器对我国进行出口管制，同时将我国诸多企业、科研院所列为实体清单企业，限制了国内厂商采购美国通用电子测试测量仪器。

是挑战也是机遇，技术差距与贸易风险使得通用电子测量仪器国产替代的重要性日益凸显，技术突破与产业链完整可控俨已成为破局的关键筹码，国内通用电子测量仪器企业迎来新的发展风口。

受半导体工艺、单功能模块技术、系统架构技术等限制，国内厂商目前产品仍以中端及经济型为主。而现代电子测量仪器均建立在芯片基础上，所采用的核心信号链芯片对产品的性能和档次起到决定性作用。然而，由于《瓦森纳协定》等国际贸易限制，国内厂商直接采购高端电子测量仪器所使用的核心芯片阻力日益增大，这种内外承压的大环境下，以自研芯片实现高端化破局迫在眉睫。

普源精电以极具前瞻性的决策，先手行业十余年进行了自研芯片布局，近些年在技术上实现了“0到1”的战略性突破，打开了技术天花板，率先将数字示波器产品带入广阔蓝海市场，改变了过去国产中低端产品的红海竞争格局。

自研“凤凰座”芯片组实现了高端数字示波器的产业化，并产生巨大商业价值和盈利回报。2020年底正式发布的DS70000系列产品是国产示波器的全新里程碑产品，达到5GHz带宽，20GSa/s实时采样率，使得中国数字示波器第一次迈入4GHz带宽的高端之门，是目前国产行业最高技术水平，成功突破行业高端壁垒并打开长期成长空间。

中金公司在研报中表示，该系列产品的突破对于满足国产替代的市场需求有显著先发优势，对于增厚公司营收和净利至关重要。事实上，机构对公司自研芯片战略皆给予了充分肯定，认为普源精电正立足自研、进阶高端、向国际巨头看齐，增长驶入快车道。

普源精电高端化步伐远不止于此。中金研报显示，公司计划2022年下半年推出搭载高分辨率“半人马座”第二代芯片组的示波器产品；2023年推出搭载“仙女座”第三代芯片组的13GHz宽带示波器产品。

普源精电取得的杰出成绩离不开对研发的投入与决心。公司在长期正向设计研发过程中形成了人才培养与工程经验的双重优势，从电路设计、材料工艺、封装测试到整机开发环节积累了深厚的经验。公司表示未来将继续加大新品研发力度，加速产品迭代，优化产品进入高利润区间，拉动整体毛利率稳中求进，实现盈利能力有效提升，抢占国产替代先机。

电子测量仪器作为基础性和战略性产业，对每个国家的科技发展和综合国力提升都具有至关重要的作用。《人民日报》在2022年5月30日发表署名文章《大力提升科研仪器自主创新能力（创新谈）》指出，科学仪器是科学研究不可或缺的工具和手段，是推动科技创新的重要支撑。在科技领域，如果想要研发高端和精密的设备，那测量仪器必须更高端、更精密。

作为“卡脖子”技术之一，电子测量仪器有着十分广泛的科学应用领域。近年来，在政策加速、供给能力提升、资本市场赋能等多重因素影响下，电子测量仪器下游应用领域“百花齐放”，5G大规模商用、物联网技术迅猛发展、汽车智能化普及、新基建发展、消费电子持续迭代等等，正带动行业需求稳步提升，企业在实现技术突破后将激发巨大的国产替代潜能。

普源精电深耕通用电子测量领域20余载，为加速渗透下游产业应用，抢占市场先机，公司建立起了多元化的电子测量仪器产品矩阵。除示波器外，公司还具备射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等多个产品类目。在高端战略指引下，公司在正致力于实现全品类产品技术突破，加速产品升级迭代，以提升国产替代硬实力。如公司6月发布的首款DSG5000系列多通道微波信号发生器，单台支持高达8路独立可控的相参信号输出，相噪指标达更是到国际一流的<-133dBc/Hz@1GHz（偏移10kHz），是目前业界同类产品技术领先者。

目前，公司产品已广泛应用于通信、教育科研、工业电子、汽车电子、消费电子等领域，为前沿科技和高新技术产业的升级突破提供多元化的测试测量综合解决方案。随着募投项目推进，公司高带宽的频谱分析仪和矢量网络分析仪有望进一步丰富射频产品矩阵。未来，普源精电凭借“技术+市场”双轮驱动战略，有望率先抢占市场红利，抢滩国产化替代的风口。

以自研芯片技术破局、以高端抢滩国产替代，“中国是德科技”普源精电未来有望更好地释放公司“电子测量仪器龙头”的标杆优势，不断触探行业高端领域技术天花板，优化电子测量仪器产品结构，用自身过硬的发展实力提高市场占有率，推动盈利能力快速提升，持续保持业绩高增长态势。