富吉瑞“闯关”科创板，红外热成像“江湖”或再添新势力

日前，北京富吉瑞光电科技股份有限公司（以下简称“富吉瑞”）科创板IPO获上交所受理，华英证券为其保荐机构。公司拟发行不超过1900万股，募集资金5亿元。

本次募集资金扣除发行费用后，拟将34,681.32万元用于光电研发及产业化和研发中心建设项目；26,780.90万元用于光电研发及产业化建设项目；7,900.42万元用于研发中心建设项目；9,764.03万元用于工业检测产品研发及产业化建设项目；5,554.65万元用于补充流动资金项目。

富吉瑞是一家主要从事红外热成像产品和系统的研发、生产和销售，并为客户提供解决方案的高新技术企业。公司以红外热成像技术为基础，以图像处理为核心，逐步向固态微光、短波、紫外、可见光等方向拓展。2018年和2019年，归属于母公司所有者的净利润分别为42.48万元和1,392.31万元。2019年，公司的营业收入为16,490.14万元。

目前，我国在红外热成像领域，已有高德红外、大立科技、久之洋、睿创微纳等“企业前辈”。作为新入局“闯关者”，富吉瑞在招股书中透露了一些与同行业公司的对比分析情况：

产品定位对比

高德红外为中小板上市公司，成立于1999年，主要业务涵盖红外焦平面探测器、红外热像整机及以红外热成像为核心的综合光电系统、新型完整武器系统；自全资收购湖北汉丹机电有限公司以来，高德红外主要业务中增加了传统非致命性弹药、信息化弹药等系列军工产品。

睿创微纳为科创板上市公司，成立于2009年，产品主要包括非制冷红外热成像MEMS芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯、红外热像仪、激光产品及光电系统。

久之洋为创业板上市公司，成立于2001年，产品主要分为三类，一类是红外热像仪系列产品；第二类是激光测距仪系列产品；第三类是融合上述两类技术、根据用户需求定制的红外/激光组合系列产品。

大立科技为中小板上市公司，成立于1984年。大立科技的主要业务涵盖非制冷红外焦平面探测器、红外热成像仪及以热成像技术为核心的光电系统。能够独立研发、生产热成像技术相关核心器件、机芯组件到整机系统。

富吉瑞同时发展制冷与非制冷光电成像产品，产品主要包括制冷与非制冷机芯、制冷与非制冷热像仪和制冷与非制冷光电系统等，尤其在制冷型高端光电成像产品领域拥有较长时间的技术积累；公司已经拓展到多光谱领域。

关键业务数据、指标对比

富吉瑞2017年至2020年的前三季度分别实现营收7610.87万元、8768.10万元、1.65亿元、2.16亿元；归母净利润则从报告期初的亏损2202.84万元，跃升至盈利4208.28万元。

2020年前三季度，高德红外营收规模达19.36亿元，归母净利润为7.96亿元；睿创微纳营收规模也在10亿元以上；大立科技营收1.52亿元；久之洋营收9012.51万元。

从主营业务毛利率来看，2020年1月至9月，高德红外、睿创微纳、久之洋、大立科技分别为68.91%、63.21%、36.76%、61.83%，行业平均值为57.68%。而富吉瑞当期的主营业务毛利率仅为43.52%，低于可比上市公司平均水平。

市场地位对比

在军用红外热成像产品方面，富吉瑞与主要竞争对手存在产品技术方案的差异，产品的性能和指标也有所不同，公司产品与主要竞争对手产品所配套的武器装备型号不完全相同，所以无法直接进行对比。通过富吉瑞在十三五期间作为核心部件供应商，多次配合总体单位获得军品型号竞标第一名，获得批量订单，在一定程度上能反映富吉瑞在军用红外热成像领域的市场地位。

在民用红外热成像产品方面，各公司在不同的细分领域深耕。从产品角度来看，富吉瑞与各主要竞争对手的部分业务领域存在一定交叉，但产品的应用场景、使用方法、呈现的最终成像效果都存在一定差异，在民用红外热成像领域，由于实际场景的多样性，富吉瑞与主要竞争对手均基于自身的技术储备方向形成自身优势产品。

技术对比

在技术实力方面，由于富吉瑞产品的高度定制化特征，根据客户要求，产品的技术指标、参数等存在一定差异，且军工企业的技术指标参数等需严格保密，因此公开渠道无法获取各可比公司的技术指标参数。

与同行业上市公司对比，富吉瑞主要有三大技术特点：

（1）富吉瑞技术环节主要集中在探测器与最终产品之间的中游环节，主要包括光学系统技术、图像算法与处理技术、电路技术、光电系统技术等。

（2）富吉瑞致力于多光谱融合横向拓展路线，通过产品设计、技术综合应用与优化、先进技术的适用，提供光电成像产品。

（3）富吉瑞拥有完备的制冷与非制冷光电成像技术，尤其在制冷型红外热成像技术方面拥有长期的技术积累。

百舸争流，奋楫者先。富吉瑞能否闯关成功，让我们拭目以待。