43亿借壳后 贝瑞和康首次回应PE估值等敏感问题

　　基因科技公司“贝瑞和康”拟43亿元借壳“天兴仪表”引发行业广泛关注。2016年12月14日，天兴仪表与贝瑞和康在深圳证券交易所召开媒体说明会，回应包括“PE估值远高于借壳价格”等诸多敏感热门问题。

　　据媒体信息，贝瑞和康董事长、实际控制人高扬14日在媒体说明会上介绍，检测例数方面，贝瑞和康无创产前基因检测23.76万例差不多占中国大陆市场的40%左右。

　　高扬介绍，贝瑞和康目前的思路是全产业链、上中下游扩展。据国家食品药品监督管理总局(CFDA)数据库信息显示，2015年3月20日，贝瑞和康基因测序仪NextSeq CN500、胎儿染色体非整倍体(T13/T18/T21)检测试剂盒(可逆末端终止测序法)分别获得医疗器械产品注册。目前，贝瑞和康业务已经从基因科技的基因测序服务延伸至上游测序仪和检测试剂的研发生产和销售上，实现了全产业链的扩张和布局。

　　据天兴仪表《草案》显示，2015年度其检测业务占比71.52%，为贝瑞和康最核心的业务;相对比而言，华大基因的生育健康类服务占比31.52%(2015年1-6月数据)。贝瑞和康董事会秘书、财务总监、副总王冬在说明会上介绍，相较于业务线较长的华大基因，贝瑞和康业务主要聚焦于医疗应用领域。

　　2015年12月，贝瑞和康进行D轮融资，投资方包括海通兴泰、尚融宁波、中信锦绣、鼎锋明德致知、鼎锋明德正心、鼎锋海川、珠海睿弘等，此时贝瑞和康估值达百亿元。然而，日前披露的43亿元的借壳价格却与此估值有巨大出入，并且远低于市场预期。

　　对此问题，贝瑞和康董事会秘书、财务总监、副总王冬介绍：

　　从收购说明书披露的过程来看，近一年我们一级市场PE估值快速增长，增长的原因首先是基因测序行业由于测序成本的下降和应用项目的增加，尤其是以NIPT为代表的落地项目发展非常迅速，大家看到了基因测序这个技术在人类医疗领域、大健康领域应用的前景。

　　二是贝瑞和康的经营业绩，有这么好的行业，贝瑞和康的管理团队在这个行业凭借我们的能力，把它反映出来，反映成经营成果，收入快速增长，年化增长率超过30%。

　　三是行业内对相关政策的落地有很强的预期，所以我们2013年、2014年、2015年PE估值上升速度比较快。

　　四是这种预期反映到二级市场上，从2014年开始，2014年、2015年二级市场相关基因概念股估值上升非常快，基本上这些基因概念股的平均估值都在200多倍。

　　这四个原因使得PE阶段进入贝瑞和康的股东能够给予贝瑞和康很高的估值，前段时间(2015年12月)华大基因也披露了招股说明书，它的PE股东给它的估值也很高。

　　为什么我们这次以43亿，比对折还要多一点的情况(价格)进入到上市公司呢?可以说这是交易目的的不同，前几次增资股权转让是为了融资发展业务，本次交易目的是为了实现贝瑞和康的借壳上市，既然借壳上市，就要遵守证监会和相关监管机构的技术性要求。监管机构对评估技术有非常明确的要求，大家可以看到2016年上半年监管机构对这方面更加重视，所以在符合相关监管法律法规技术性要求的情况下，要考虑对上市公司中小投资者的保护，所以在符合技术要求的前提下，跟上市公司商量，本次作价以审慎的角度出发，给予贝瑞和康比较合适的估值。