开元仪器：“仪器+教育”双引擎增长，利润可期

  开元仪器曾以煤质检测仪器设备为主，2013年开始进入燃料智能化领域，对公司短期利润形成较大冲击;不过今年开始，公司传统业务回暖。今年，公司正在收购上海恒企教育和中大英才，切入职业教育领域，重组完成后将成为A股职业培训赛道的领头羊。公司形成“仪器+教育”双引擎增长的模式，利润可期。

  燃料智能化获订单业绩回暖

  开元仪器是我国煤质检测仪器设备行业的龙头企业以及国内最具竞争力的燃料智能化管理系统化解决方案提供商。2014年以来，开元仪器传统业务下滑，净利润从5000万以上下降到2015年的400万左右。主要因为公司2013年开始进入燃料智能化领域，为燃煤火电厂提供锅炉燃煤最佳运行的解决方案。全新领域投入较大，同时叠加这两年传统业务因为经济的不景气，导致业绩下滑较大。

  不过今年以来，各燃煤电厂落实国家关于能源改革相关要求，持续推进燃料智能化的改造，产品需求稳定。公司1-9月销售订单同比增长15.50%，稳中有升。

  三季报显示，公司前三季度营收2.06亿，同比增长42.36%，主要系获得的燃料智能化项目订单增加，同时EPC项目交付速度加快影响所致;净利润689.83万，同比增长406.61%。其中，三季度单季度营收同比增长48.82%，净利润同比增长132.21%。

开元仪器在投资者调研中坦言：“燃料智能化项目属于新业务，业务流程与项目管理水平还在完善中，虽然业务量增长了，但是利润还没跟上去。目前国内燃料智能化产品成熟度还有待进一步提升，公司在此领域的投入还在加大，不断在进行产品升级，短期内对公司利润贡献有限，收获主要在未来。”

  中信证券分析师姜娅表示，开元仪器是国内煤质检测仪器领域的绝对龙头，市场地位稳固，市场回暖背景下公司业绩向上弹性将显著体现。

  收购恒企和中大切入职教领域

  2014年6月，国务院印发《关于加快发展现代职业教育的决定》(以下简称《决定》)，该《决定》的颁布开启了国家加快发展现代职业教育的步伐。根据其目标预测，行业市场规模将在2020年达到9800亿元，年均复合增速超过15%。“十三五”以来，教育行业政策催化剂不断，政府相继推出一系列方针政策推动职业教育的发展，全面利好职业教育板块。

开元仪器当前正在开展重大资产重组工作，拟以发行股份与现金支付结合的方式购买上海恒企教育100%股权和中大英才70%股权并募集配套资金4.7亿元，打造线上线下职业教育第一平台，目前重大资产重组相关事项已获证监会反馈意见。

  上海恒企具有营利性民办教育机构资质，职业教育会计领域排名第一，计算机领域排名第五，后续拓展更多门类及行业深化，2015年实现收入2.86亿元，同比增长1177%，毛利率达70.54%;中大英才目前是国内最大职业教育增值信息商务平台，2015年实现营业收入3056万元，同比增长49.07%。

  恒企教育承诺2016年至2018年，公司所产生的扣除非经常性损益后的净利润不低于8000万、10400万、13520万;中大英才承诺2016年至2018年公司所产生的扣除非经常性损益后的净利润不低于1500万、2000万、3000万。

开元仪器公司表示，收购恒企和中大，最终希望达成的是“恒企与中大形成线上线下协同，线上获得低成本访问量，线下提高转换率”。

  国金证券魏立表示，收购完成后，开元仪器职业教育业务利润占比将超80%，有望成为A股市场中最纯正的职业教育标的，未来3年公司教育业务或将保持30%以上的年增长率。