3000亿环境监测蛋糕，聚光天瑞分盛宴

　日前环保部发布报告称，未来将加强环境监测市场的监管力度，3000亿环境监测蛋糕呼之欲出，相关概念股值得关注。以下是精选的环境监测概念10金股，供广大投资者参!

　　天瑞仪器：新产品蓄势待发，快速成长期临近

　　天瑞仪器

　　研究机构：海通证券(600837)分析师：龙华，何继红撰写日期：2012-04-12

　　公司公布了2011年年报：2011年公司实现营业收入3亿元、同比增8.38%，归属于上市公司股东的净利润8392万元、同比增8.80%，EPS0.71元;拟每10股派发现金股利人民币4元(含税)、以资本公积金每10股转增3股。

　　投资要点：从公司基本面来看，综合毛利率稳定在70%左右，海外需求快速增长，国内需求保持稳健，多种新产品已研发成功并有望逐步为公司带来业绩增量;同时随着营销效率的逐步提高，公司有望迎来收入高增长周期;公司2012年一季度业绩预告下滑主要源于去年同期收到政府上市奖励600万元以及销售管理模式调整，若不考虑去年同期的上市奖励，则公司2012年一季度净利润增速应为-9%至+12%。从行业基本面来看，国内环保分析仪器需求长期向好，“十二五”中后期环保投资增速有望快速放出。假设公司2012年9月到期的900万元科技成果转化专项资金直接抵扣当期管理费用，我们预计公司2012、2013和2014年EPS分别为0.88、1.11和1.54元，基于公司内生动力增长和行业景气度长期向好，我们按28倍的2012年PE水平给予6个月目标价24.64元，公司上一交易日收盘价为19.00元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　(1)“十二五”期间中央和地方对环境保护投资的力度和进程存在不确定性;

　　(2)重金属污染监测是一个长期而渐进的过程;

　　(3)行业竞争或将加剧。

　　天立环保：项目延迟拖累去年业绩，在手订单保障今明两年增长

　　天立环保

　　研究机构：招商证券分析师：彭全刚撰写日期：2012-04-26

　　公司2011年归属净利润同比下降20%，每股收益0.47元，业绩低于预期;2012年一季度归属净利润同比增长35%，业绩符合预期。目前，公司在手未结算订单达16.2亿元，可保障2012、2013两年增长。

　　聚光科技：环境监测仪器需求有所好转

　　聚光科技

　　研究机构：海通证券分析师：龙华，何继红撰写日期：2012-05-17

　　业务覆盖当前全部环境监测热点。聚光科技是国内环境监测仪器行业龙头，通过不断兼并收购发展壮大，产品全面覆盖大气、水和重金属污染的监测分析，在当前广受关注的PM2.5空气监测、脱硫脱销CEMS烟气监测、重金属监测方面都有应用。

　　今年三大增长动力：去年下半年并购的实验分析仪器业务的增量+环境监测系统需求的复苏+潜在的并购增量。公司收入主要来自环境监测系统、工业过程分析系统和实验分析仪器三大业务领域;今年主要的增长动力来自三方面，一是去年9月并表的北京吉天实验分析仪器业务带来的增量业绩，二是2012年环境监测系统需求的逐步好转，三是公司年内可能的收购兼并。

　　毒胶囊事件对实验分析仪器业务略有带动。公司2011年9月并购并并表北京吉天进入实验分析仪器领域，受益国内对健康安全的逐步重视，国内实验分析仪器需求整体不错，此前备受关注的毒胶囊事件对公司的实验分析仪器需求略有带动;根据公司年报，2011年全年北京吉天就实现了3078万的净利润，过去发布的并购可研报告中的2012年的收入和净利润预测目标的实现难度不大，毛利率也会比较稳定。

　　环境监测系统需求有所好转，“十二五”期间环保投资增速有望逐年提高。环境监测系统需求较去年同期要好，2012年1季度收入同比增21.66%是个很好的验证，预计十八大之后国内环保投资会全面放出，2012年全年20%以上增速可能性很大，2013年、2014年会维持在较高水平。

　　运营维护服务和安全监测系统业务基数较低、高增长仍可持续。运营维护服务这几年增速很快，目前在运维的系统在1000套左右，而公司累计销售5000套左右监测系统，后续运维业务拓展的空间还很大。安全监测系统主要是气体报警器，客户主要拓展工业过程分析系统的冶金石化等行业的老客户，协同效应好，在转型升级和生产安全倍受重视的背景下，该业务发展前景不错。

　　受益环保主题，维持增持评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.52元、0.65元和0.81元，后续复合增长率在25%左右，当前股价对应29.23倍的2012年PE，考虑到国内环保投资增速“十二五”期间逐年提升且环保主题广受关注，维持增持评级，按30倍的2012年PE水平给予6个月目标价15.60元。

　　风险提示。

　　(1)全社会对环境监测投资的力度进度或不达预期;

　　(2)行业竞争或加剧。

　　富春环保：募投项目顺利投产带来收入快速增长

　　富春环保：电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：中金公司分析师：陈俊华，陈舒薇撰写日期：2012-04-23

　　一季度业绩符合预期：2012年一季度，公司实现收入5.43亿元，同比增103%，环比增74%;净利润0.53亿元，同比增65%，环比基本持平，合EPS0.12元。

　　正面：主营业务快速增长，同比上升103%。我们预计主要源于：1)募投项目污泥焚烧热电联产(1台150t/h锅炉+1台15MW汽轮机+1台20MW汽轮机)于去年年底顺利投运，公司供热产能扩张50%以上;2)去年一季度收购母公司精密冷轧薄板项目，目前一期工程20万吨生产线预计已稳定达产;3)收购衢州东港环保热电51%股权，并已并表。

　　负债率维持16%低水平。公司IPO上市融资13.5亿元后偿还长期借款，使得公司负债率自48%大幅下降至9%;后收购衢州东港热电并表后负债率虽上升至16%，但在银根紧缩的背景下，充足现金仍为公司贡献财务收入近200万元。

　　发展趋势：我们预计12年净利润提升23%，或达2.34亿元(合EPS0.55元)。

　　我们分析主要来自供热产能的进一步扩张(技改后新增220蒸吨/小时的供热产能)，以及抗煤价波动能力强的煤热联动盈利模式。

　　募投项目污泥发电项目已于11年底如期投产，保守预计2012年全年可贡献净利润8千万元(合EPS0.19元)。

　　冷轧项目即将进入业绩贡献期。公司于2011年1月收购的冷轧项目即将全面投产，预计2012年冷轧业务收入将会大幅提升100%以上，且考虑蒸汽、冷轧产业链一体化，项目净利率预计高于行业平均水平。

　　估值与建议：预计公司2012、13年净利润分别为2.34亿和2.86亿元，对应EPS0.55和0.67元，市盈率29x和23x。我们看好公司稳定的盈利能力和2012年业绩增长前景。维持“审慎推荐”评级，短期估值偏高，反映了投资者乐观预期。

　　风险：1)经济下滑导致江南工业园区蒸汽需求快速下滑;2)新项目投产后机组运行稳定性、煤炭掺烧比例、成本控制能力仍待观察。

　　江苏三友：主业略有增长，废旧轮胎热解线即将正式投产

　　江苏三友

　　研究机构：安信证券分析师：刘军，谭志勇撰写日期：2012-04-27

　　报告摘要：

　　2012年一季度主业略有增长，中期继续预增：公司实现营业总收入1.29亿元，同比减少0.17%;利润总额715.07万元，较上年同期666.86万元，同比增加7.23%;实现归属于母公司净利润536.57万元，较上年同期478.88万元，同比增加12.05%，同时公司预计2012年中期净利润继续预增，增长幅度在0-30%之间。

　　废旧轮胎热解线即将正式投产：一期四条生产线废旧轮胎热解线经过不断调试和整改，目前愈加完善。试生产期间生产出了合格的燃料油和炭黑产品，试销售的情况良好。该项目正在等待环保、安监、消防等相关机构的验收，有望近期进入正式生产阶段。

　　北斗授时是公司未来的增长点：中国的北斗卫星导航系统已经正式向中国及周边地区提供连续的无源导航、定位和授时服务。子公司江苏北斗科技研发制造的北斗/GPS双模时间同步设备各项技术指标均达到或优于各运营商网络和电力系统等对北斗授时设备的要求，目前正在积极推广。同时该公司的光纤活动连接器、光分路器等光通讯产品生产线进行了扩能建设，盈利能力逐步释放。江苏北斗科技有望成为未来的增长点。

　　维持评级和目标价，下调盈利预测：由于公司废旧轮胎热解线尚未正式投产，我们下调了2012年度预测的废旧轮胎处理量至5万吨，下调2012年盈利预测至0.42元。我们长期看好公司在环保产业和北斗授时新业务的发展前景，维持买入-A的评级。预计2012年、2013年公司的每股收益为0.42、0.71元，维持目标价为12.1元。

　　风险提示：废旧轮胎热解技术的生产线产业化进度。

　　格林美：政策利好下，年内业绩拐点已现

　　格林美

　　研究机构：中信建投证券分析师：张芳撰写日期：2012-06-08

　　盈利预测和评级

　　我们预测，公司2012~2014年EPS分别为0.34元、0.47元和0.61元。公司从事的业务以及核心技术均符合国家产业政策发展方向，必将持续受到政策支持;废弃电器电子产品处理基金出台带来实质性利好;募投项目逐步投产使业绩增长预期明确。首次给予“增持”评级。

　　风险分析

　　新项目投产进程低于预期;废弃物原料供应出现严重不足;产品价格大幅度下行。

　　卧龙电气：看好高效节能电机及电池业务

　　卧龙电气

　　研究机构：山西证券分析师：梁玉梅撰写日期：2012-04-12

　　我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.24、0.32元，对应PE分别为22、17倍。我们看好公司高效节能电机及电池业务未来的发展，而变压器业务经历过一段时间的低谷有望逐步反弹，综合考虑给予公司“增持”的投资评级。

　　万邦达：煤化工水处理项目订单值得期待

　　万邦达

　　研究机构：国都证券分析师：肖世俊撰写日期：2012-05-31

　　事件：今日公司发布重大合同中标公告，公司中标为中煤陕西榆林能源化工有限公司甲醇醋酸系列深加工及综合利用项目一期()工程污水、回用水及脱盐水装置EPC总承包商，中标金额5.13亿元。

　　点评分析：

　　客户依赖过于集中问题有望逐步缓解，业绩波动性也将减轻。公司作为一家专注于煤化工、石油化工水处理的工程项目承包商和托管运营商，下游客户一直以来高度依赖于神华、中石油两大能源化工巨头(合计约占公司营收90%)。此次5.13亿元大额中标(相当于公司2011年3.49亿元营收规模的147%，业绩确认集中于2012-2014年)中煤陕西部分水处理总承包项目，表明公司在改善大客户结构方面取得积极进展，并将缓解因客户高度集中、合同执行易受下游客户单个大项目进度影响，利于提高公司业绩的稳定成长性。

　　公司在煤化工领域的项目订单有望喜讯连连。我国“富煤少油缺气”的资源现状，决定了煤制天然气、煤制液体燃料和化工品、先进煤气化(000968)等先进煤转化技术与项目仍是值得部署与投建。在当前国家“有扶有控”的煤化工产业政策下，公司三大客户中石油、神华及中煤的煤化工项目属于国家扶持范围之内;预计随着煤化工技术工艺的成熟及评估可行后，未来几年我国大企业重点煤化工项目有望迎来开工投建集中释放期，公司有望中标屡获水处理总承包项目。仅神华集团未来几年在宁东煤化工基地煤化工产业的总投资额预计达千亿元以上，按照水处理系统投资占煤化工业工程总投资额5%测算，未来几年我国煤化工水处理系统工程总投资预计达200亿元以上。公司作为该领域的龙头之一，煤化工水处理系统工程总承包业务有望成为公司成长强劲动力。

　　业务链逐步完善，做大做强环保主业。公司利用超募资金投资了吉林固废处理、盐城污水处理设备制造和技术研发基地两个项目，以拓展延伸公司废物处理领域及提高公司在工业水处理系统的非标设备自我配套能力。以上两个项目全部投产后，预计年贡献营收、净利润分别达3.21亿元、0.37亿元。公司目前已布局“工业水处理+固废处理+烟气脱硝”三大领域，拟通过业务领域及业务链的完善来做大做强环保主业。

　　首次给予“推荐_A”的投资评级。预计公司2012-2014年营收分别为6.20亿元、9.09亿元、12.28亿元，实现EPS为0.57元、0.86元、1.21元，对应PE分别为43X、29X、20X，首次给予“推荐_A”投资评级。

　　提示产业政策、项目进度及市场竞争等风险。

　　中电环保：火电核电拖累主业，关注市政领域拓展

　　中电环保

　　研究机构：国泰君安证券分析师：王威撰写日期：2012-04-26

　　公司2011年营业收入2.41亿元，净利润0.46亿元，同比增长1.9%，EPS0.48元。公司计划每10股现金分红1元，每10股转增3股;电力相关项目收入明显下降。2011年公司凝结水精处理项目收入0.65亿元，同比下降58%。主要原因是受到火电工程建设进度延后以及日本核电事故带来核电工程实施延缓。预计公司未来将逐步消化滞后订单。整体来看，火电装机增速与投资增速逐年降低。核电未来两年内以按期完成原有合同为主。给水业务实现收入0.96亿元，同比增长3%。由于电力水处理系统中给水系统建设先于凝结水精处理系统，因此2011年受到电力项目进展滞后影响较小;

　　2011年，公司在市政污水处理工程领域取得进展，营业收入0.42亿元。我们认为未来污水处理厂的建设将倾向小型污水处理设施，建设规模的缩小对企业收入造成不利影响;

　　公司的给水系统、废污水处理及中水回用等主营业务收入同下游工业用户的新建项目直接相关。石化产业是南京市第一支柱产业。中电环保与中石化南京工程公司建立战略伙伴关系，将有助于公司在南京地区石化领域的市场拓展;

　　预计12、13年EPS分别为0.60、0.65元，对应目前股价动态PE分别为30、28倍，与水处理板块和环保板块估值相当。我们判断未来火电投资增速放缓，核电新建投资短期内无法实现，市政污水单厂建设规模逐渐减小等因素导致公司下游需求增速下降，下调评级为“谨慎增持”，目标价18元。

　　创业环保：稳扎稳打，逐步扩张

　　创业环保：电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：财达证券分析师：杜新强撰写日期：2012-04-25

　　创业环保在天津水务市场中占有较大的份额，可以说在天津地区处于垄断地位。除此之外，还开发了云南曲靖、江苏宝应、安徽阜阳等地的水务市场，逐步形成了华北、中南、云贵、江浙、西北等全国化的市场格局。并且，公司是中国首家以污水处理为主业的A、H股同时上市的公司，是国内环保企业的先行者和领先企业。

　　2011年，公司的经营状况继续稳步增长，实现营业收入15.62亿元，同比增长6.45%;实现利润总额3.76亿元;同比增长2.51%;实现净利润2.76亿元，同比增长1.71%。2011年，在公司的贷款利率全面提高和开始摊销收购外资资产融资费用的情况下，为了改善公司的资本状况，成功发行7亿元中期票据，降低了公司的融资成本，缓解了公司的资金压力。

　　根据我们的预测，公司2012年至2014年的营业收入将分别达到17.35亿元、18.86亿元和20.61亿元;营业收入增长率分别为11.Og%、8.71%和9.23%;EBIT分别为6.19亿元、6.96亿元和7.96亿元;EBIT占营业收入的比重分别达到35.67%、36.g%和38.62%;预计每股利润将分别达到0.23元、0.28元和0.35元。

　　2012年我们给予公司25-30倍的市盈率水平，相应的股价区间为5.75元-6.9元。公司目前的价格为5.62元，低于我们预期的价格。因此，经过综合分析，出于谨慎目的，中期我们给予公司“增持”评级。