聚光科技:持续并购是行业发展模式

　　行业市场空间巨大,公司业务稳定增长

　　未来2-3年,国家将不断加大对环境监测的投入,环境监测系统市场规模CAGR将达20%以上,我们预计到2013年,整个环境监测仪器仪表市场规模将超过200亿;同时随着生物沼气、生物制油等环保新能源产业的快速发展,工业过程分析仪器将呈现快速增长的态势,市场规模CAGR将超过15%。

　　持续并购是行业发展模式

　　公司主营收入稳定增长,未来的超预期的主要看点在并购。从公司的产品结构来看,液体分析仪器和固体分析仪器等横向并购值得期待,同时通过并购可以实现渠道和技术的互补。公司上市发行4,500万股,约占发行后总股本的10.11%,就是为以后的持续并购做铺垫。

　　公司增长潜力及盈利预测

　　公司环境监测系统和工业过程气体分析系统的市场占有率第一,从合同情况来看,公司手握2亿多合同,短期内订单饱满。我们预计公司2011-2013年销售收入9.24、12.29与16.56亿元,增速分别为41.84%、32.97%与34.68%。

　　全面摊薄EPS分别为0.53、0.74与0.96元。我们参考与公司主营业务相近的汉威电子、先河环保等与公司业务相近的公司平均估值水平,给予公司11年36倍动态市盈率,目标价格19.12元。