聚光科技2010年营业收入为6.5亿元 净利润率24.6%

　　聚光科技是我国高端分析仪器行业和环境与安全检测仪器行业龙头企业，产品应用于环境监测、工业过程分析和安全监测三大业务领域，2009年在分析仪器行业销售额列国内厂商第一。2008－2010年，营业收入3.54亿、5.28亿、6.5亿，毛利率55％左右，净利润率分别为22.5％、25.1％、24.6％；

　　随着新兴产业的成长和我国环境监测能力与要求的提高，环保仪器行业将在十二五期间快速发展。粗略估计市场规模上千亿，相对于目前行业小散弱的现状，市场足够巨大，优秀公司将大有作为。

　　竞争优势：

　　（1）技术。公司两次获得国家科学技术进步二等奖，参与20余项行业标准的制定。公司拥有国内规模最大创新能力最强的400人研发团队，2010年研发投入占收入的10％，确保公司技术路线先进的同时，成本合理，产品丰富并具有差异化；

　　（2）服务。公司拥有完善的营销网络，现有26个办事处和30个工程服务网点，有助于快速切入市场，提供全项目生命周期的优质服务，提高客户资源粘性；

　　（3）并购。公司将以合理的价格收购具有渠道、技术、产品特色的公司，为己所用，丰富产品线加速行业渗透，打造产品“舰队群”；

　　募投项目：公司本次发行4450万股，用于环境监测系统建设项目、工业过程分析系统项目建设、光纤传感安全监测系统项目建设等六个项目，合计运用资金3。5亿元。

　　风险提示：（1）应收账款占比过高；（2）市场竞争加剧；

　　投资建议：预计公司2010－2012年EPS分别为0.36元、0.53元和0.72元。创业板近期上市企业平均11年PE为34倍，对应　2010－2012年PE为57／35／25。考虑到公司优秀的经营情况，给予公司11年PE35－40倍PE，对应询价区间18.5－21.2元。