雪迪龙2014年净利润1.99亿 同比增48.2%

　　3月17日晚间，雪迪龙披露2014年年报，2014全年实现营收7.4亿，同比增25.9%，实现归属母公司净利润1.99亿，同比增48.2%，业绩符合我们的预期。公司同时披露利润分配预案，拟10派1.5元转12股。

　　收入稳定增长，毛利率明显改善。收入同比增25.9%，主要来自国内火电厂等大中型锅炉脱硝、小锅炉脱硫建设对CEMS的需求的放量，CEMS销售同比增35.8%，同时受益于CEMS市场存量的增长和公司在运维网络建设上的持续投入，系统改造和运营维护业务实现收入同比增38.1%。2014 年新签订单增加带动收入增长。具体来看，环境监测及工业过程分析系统、气体分析仪及备件、运维服务分别增25%、22%和38%至5.5 亿元、1.1 亿元和0.9 亿元，其中，分析系统销售量增20%至2494 套。毛利率同比提升2.9个百分点至48.5%，较上半年大幅提升6.6个百分点，主要源自：1、高毛利的CEMS及运维等业务占比的提升；2、中小锅炉脱硫CEMS放量，小用户议价能力偏弱，对分析仪器要求偏低，致该部分系统产品毛利率较高。

　　参股企业开花结果，新增投资收益超过1700万元。参股创投基金薪火科创实现净利润5461万，公司录得投资收益1422万，其中现金分红643万元，环境信息化、智慧环保平台思路创新实现净利润1607万，贡献投资收益321万。

　　定位于环境综合服务商，内生、外延结合,前瞻性布局打开未来成长空间。公司注重以市场为导向开展新产品研发，2014年研发投入金额高达2954万，营收占比接近4%，未来VOCs监测、重金属监测、便携应急监测等新产品有望成为公司内生性持续增长来源，同时公司战略参股思路创新，借助外脑布局智慧环保，“互联网+环保”为公司未来成长打开巨大想象空间。

　　2015 年监测系统订单预计保持较快增长。1)火电烟气脱硝监测领域，截至2014 年底，台数占比60%~70%的中小机组大部分尚未普及脱硝，而单台小火电机组对于监测设备的台数需求与大机组一致;2)新进入的工业锅炉烟气监测领域，市场空间较大(含VOC 监测，约280 亿元)，需求有望在2014~2017 年逐步释放。

　　第三方委托运营收入增速将保持在35%左右。公司目前有51 个运营办事处。全国来看，工业烟气在线监测的第三方委托运营模式渗透率仅约20%左右，发展空间较大，且是政策支持的方向。

　　领先布局智慧环保业务，2015 年新项目落地可期。公司持股20%的北京思路创新为环境信息化领域先锋;2015 年公司出资200 万与思路创新等合资成立北京长能环境大数据公司，持股10%。